Интернет банк

Комментарий управляющего от 05.12.2012 г.

Комментарий по управлению портфелем ДУ от 05.12.2012 г.

Часовой график стоимости акций Газпрома с 22 ноября по 5 декабря 2012 года

На  глобальных  рынках  акций  вчера настроения несколько ухудшились, несмотря  на  последние  новости  по  улучшению ситуации  в  экономике  Китая  и  приток  капитала  в  долевые  инструменты,  в особенности на рынки БРИК. Китай, судя по последним данным PMI, вероятно, прошел локальное дно по темпам роста ВВП и может  ускорить динамику в ближайшие кварталы при поддержке госстимулов,  а  показатель  деловой активности еврозоны растет 8 месяцев подряд,  хотя  все  еще  находится  ниже отметки 50. Поводы для снижения предоставила статистика из США: индекс ISM в промышленности  оказался ниже отметки 50 (во многом, значение в ноябре искажено влиянием урагана  Сэнди); не способствовали движению вверх и новости по "фискальному обрыву".  Так,  стало известно, что республиканцы сделали контрпредложение по бюджету США на следующий год, которое предполагает сокращение госрасходов на 1,4  трлн  долл.  в  течение ближайших 10 лет, и хотя администрация Б.Обамы настаивает на увеличении  доходов за счет повышения налогов в  том  же  объеме,  источники  сокращения  бюджетного дефицита - совсем другие. Причем ни одна  из  сторон  не  готова  пока  идти  на компромисс - очевидно, что до середины декабря демократам и республиканцам будет непросто прийти к соглашению  (пока  рынки  все  же  рассчитывают  на  избежание "фискального обрыва»).

Решения ФРС на заседании 11 декабря во  многом  определят  настрой  участников  в последние  недели  года  и  станут  основанием  или  контраргументом  для "рождественского ралли". В числе  среднесрочных  поддерживающих  рынки  факторов также новости из КНР о готовности стимулировать урбанизацию  и  индустриализацию на отдаленных от побережья территориях, а также надежды на  активное  расширение эмиссии Банком Японии  после  смены  кабинета  министров  в  Японии  в  середине декабря. В этой связи в конце года объем ликвидности на рынках  может  несколько увеличиться, и при относительно спокойном (или улучшившемся) внешнем  фоне  курс на  поступательный  подъем  в  предрождественскую  неделю  может  окончательно оформиться.     Вместе с тем, риски  неожиданных  событий  в  ближайшие недели сильны: переговоры по "фискальному обрыву" и планке  госдолга,   риски  понижения рейтинга Германии и дата возможного техдефолта Аргентины (15 декабря). 

Как мы и ожидали, котировки акций Газпрома локально не смогли преодолеть уровень 137 руб. за акцию (см. график) и продемонстрировали локальный рост, к сожалению, фьючерсы на акции, проданные в «шорт» (на понижение),   на прошедшей неделе показали динамику схожую с акциями Газпрома, поэтому схождения спрэдов пока не произошло. Открытые позиции в спрэдах остались без изменений, но было принято решение включить в портфели клиентов ДУ фьючерсы на валютную пару Доллар/Рубль в объеме 32% от активов. Данная операция проведена с целью хеджирования валютного риска, в моменте, российская валюта чувствует себя достаточно уверенно относительно доллара США, но ситуация может резко развернутся в обратную сторону, исторически российский рубль показывал негативную динамику в последний месяц года.