Интернет банк

Комментарий управляющего от 18.01.2012 г.

Внимание инвесторов на прошедшей неделе было сконцентрировано на действиях рейтинговых агентств, в основном на решениях Standard&Poors. Наиболее уважаемое в мировом финансовом сообществе агентство понизило рейтинги 9 из 15 стран Еврозоны – Франция и Австрия лишились наивысшего кредитного рейтинга, а рейтинги Италии и Испании были понижены на 2 ступени. Одновременно с этим не увенчался успехом очередной раунд переговоров между Грецией и частными инвесторами по списанию части задолженности. Инвесторов не устраивает размер процента, который Греция будет выплачивать по новым облигациям, на которые в будущем будет произведен обмен уже выпущенных долговых бумаг. Такие решения, несомненно, увеличат давление на Францию и риски по Италии, что затруднит дальнейшее спасение проблемных стран Еврозоны, поскольку и стоимость привлечения капитала станет дороже и дальнейшее финансирование стабфондов ЕС будет осложнено. В то же время непреклонная позиция хедж фондов, настаивающих на полном возврате средств по греческим долгам, всерьез затрудняет способность этой страны избежать реального дефолта. Таким образом, на Германию ложиться все большая ответственность за разрешение кризиса, однако министр финансов Германии продолжает настаивать на ограниченном участии ЕЦБ в преодолении долгового кризиса, а глава МИД настаивает на создании Европейских рейтинговых агентств, выражая этим недоумение по поводу действий Standard&Poors.

Все перечисленное только увеличивает давление на рискованные активы, но не будем забывать, что море свободной ликвидности все еще остается неосвоенным. Это чувствуется и на российском фондовом рынке – доходность отечественных облигаций, как корпоративных, так и государственных постоянно падает и уже практически невозможно купить качественную облигацию под какую-то вменяемую доходность (особенно это заметно в «коротких» выпусках с погашением до года). Весьма вероятно, что и сырьевой рынок будет интересен в качестве инвестиций в ближайшее время. Исходя из этого, в портфели клиентов было решено включить фьючерсы на нефть сорта Brent. Помимо фактора избыточной ликвидности, росту данного актива может поспособствовать напряженная ситуация в Иране, и пока конфликт с США не будет урегулирован, (судя по настрою Ирана это произойдет не скоро) стоимость нефти будет находиться на высоких уровнях. Также увеличены позиции в спрэдах «индекс РТС – основные акции», и «индекс РТС- индекс РТС Стандарт». Значение спрэда «индекс РТС – основные акции» превысило исторические максимумы, и не сможет долго находиться на таких уровнях, поэтому в ближайшее время мы ожидаем схождения по данному инструменту, а из-за большого объема открытых позиций это окажет существенно-положительное влияние на результат.