Интернет банк

Комментарий управляющего от 28.11.2012 г.

Комментарий по управлению портфелем ДУ от 28.11.2012 г.

График стоимости акций Газпрома с 2007 года по текущее время, в данный момент котировки находятся на самом низком уровне с весны 2009 года

Аппетит к риску  на  рынках  ослаб  на  фоне отсутствия очевидного прогресса в переговорах по "фискальному обрыву",  а  также из-за рисков технического дефолта Аргентины по своим  обязательствам. Что касается хода переговоров по бюджету США стоит отметить, что активные попытки  республиканцев  и  демократов  привлечь  на  свою  сторону общественность пока  не  дают  оснований  рассчитывать  на  быстрый  прогресс  в переговорах. Пока переговоры проходят в заочном формате, по сведениям  The  Wall Street Journal, на закрытой встрече в Белом  доме  с  участием  президента  было заявлено, что переговоры между двумя партиями вряд ли активизируются раньше  чем через  неделю.  Позиции  республиканцев  и  демократов  по  ключевым  вопросам, связанным с повышением налогов и снижением расходов, пока остаются неизменными и не сблизились за последние недели.     Другим, не  менее  тревожным  событием,  стало понижение кредитного рейтинга Аргентины сразу на 5 ступеней агентством Fitch  до преддефолтного  уровня  "CC"  на  фоне  опасений,  что  выплата  по  решению американского суда не  согласным  с  реструктуризацией  в  2005 г  кредиторам  в размере 1,3 млрд долл. может привести к техническому дефолту. Впрочем, стоит отметить, что действие  Fitch  является  запоздалой  реакцией:  премии  по  CDS (кредитно-дефолтные свопы) Аргентины демонстрируют кратный рост уже почти месяц, их текущий  уровень  отражает  высокую уверенность трейдеров в том, что дефолт состоится. В  ближайшие  один-два  дня  рынки  могут войти  в  режим  падения  склонности  к  риску,  которое  будет  сопровождаться ослаблением динамики рисковых активов и укреплении доллара. Ключевыми драйверами остаются спекуляции по ходу переговоров в Конгрессе  США  по  бюджету  (Конгресс возобновляет работу после перерыва, вызванного празднованием Дня благодарения) и возникшие аргентинские риски. В конце недели существенно повлияет на  динамику  рынков  статистика  по  рынку жилья и цифры по ВВП США в 3-м квартале во 2-й оценке. За минувший месяц участники  рынка  стали  более  оптимистичны  в отношении темпов роста экономики и ожидают рост на уровне  +2,8%  год к году  -  мы  не исключаем, что статистика по США может оказать определенную поддержку рынкам. Вместе  с тем, мы не видим в настоящее время  выраженных  поводов  как  для  движения рынков  вверх,  так  и  факторов,  которые  могут  повлечь  устойчивое  снижение котировок. На этом фоне  в  конце  текущей  -  начале  следующей  недели  высока вероятность сохранения курса  на  консолидацию. 

 Акции Газпрома на прошедшей неделе продолжили падение, сегодня их стоимость достигла уровня 137 руб. за акцию, как мы видим на графике, дешевле акции Газпрома оценивались только в разгар кризиса 2008 года, а в следующие четыре года уровень 137 – 138 руб. выступал надежной поддержкой. Таким образом, мы ожидаем в ближайшее время развитие 2-х сценариев:

1) Уровень в 137 руб. за акцию устоит, и мы вполне можем ожидать локальный разворот до уровня 155 – 157 руб., при неизменной стоимости акций Лукойла это добавит приблизительно 15 % от объема открытых позиций в Газпроме.

2) Котировки акций «пробивают» уровень 137 руб., по нашему мнению, развитие данного сценария возможно только при повторении, возможно менее серьезном, кризиса 2008 года, в данном случае акции, проданные в «шорт» (на понижение), должны снижаться более быстрыми темпами, так как акции и Сбербанка, и Лукойла, и Роснефти (все три проданы в «шорт») в моменте находятся около своих годовых максимумов. Развитие данного сценария также положительно скажется на доходности портфелей клиентов.