Интернет банк

Комментарий управляющего от 31.10.2012 г.

Комментарий по управлению портфелем ДУ от 31.10.2012 г.

В переговорах с Грецией наблюдается прогресс. Скорее всего, она не останется без финансирования в ноябре, и получит очередной транш, несмотря на невыполнение целей программы сокращений дефицита бюджета. Сроки выполнения программы, видимо, будут отложены на два года. Европейские политики ожидают на днях официальный отчет комиссии «тройки» о прогрессе принятых мер в Греции, однако дата выхода отчета пока не опубликована. В начале недели глава МВФ К. Лагард встретится с президентом Франции Ф. Олландом, а затем и  с канцлером Германии А. Меркель. 31 октября министры финансов ЕС проведут конференцию по этому вопросу, а само соглашение может быть финализировано в начале ноября.

Первая оценка роста ВВП США в 3 квартале оставляет двоякое впечатление. С одной стороны, рост составил +2,0 % в ежегодном эквиваленте при прогнозах рынка в +1,8 %, особенно после +1,3% во 2 квартале это - неплохой показатель. С другой стороны, структура роста ВВП не особенно оптимистична. Решающий вклад в улучшение ситуации по сравнению с предыдущим кварталом внесли госрасходы на оборону (+0,6 процентного пункта). Напомним, что в «обронке» с большой вероятностью предстоят значительные сокращения в ходе грядущего «фискального обрыва», и положительный эффект не продлится. Сократился почти до нуля положительный вклад в рост бизнес - инвестиций, а ведь он поддерживал рост ВВП последние полтора года. Ну и наконец, вклад чистого экспорта в рост ВВП впервые за последние 3 года стал отрицательным.

Объем кредитования реального сектора в еврозоне снизился в сентябре на - 0,3 % месяц к месяцу и -1,3 % год к году. Кредитование предприятий нефинансового сектора снизилось до минимума за последние 3 года. Банки не спешат наращивать активы из-за неуверенности в экономических перспективах еврозоны, а также из-за новых жестких правил по достаточности капитала. Программы ЕЦБ, целью которых, в частности, декларировалось восстановление роста кредитования, практически не работают на рост, хотя, возможно, и удерживают кредитование от более быстрого падения.

По клиентским портфелям продолжаются спекулятивные операции в рамках стратегии торговли спрэдами. Открытые позиции в  валютной паре USD/RUBвновь сокращены, последняя продажа проводилась на уровне 31,48 руб./$, таким образом, в портфелях клиентов осталось 25% купленных долларов. Данная позиция будет удерживаться до конца года, с целью хеджирования валютного риска, так как на 4 квартал 2012 г. намечен большой объем выплат долгов российскими корпорациями в иностранной валюте, это, вполне вероятно, вызовет увеличение спроса на доллары, и соответственно некоторую слабость российской валюты.